知识点提示

Inflation通货膨胀是指在一段时间内经济中平均价格水平的持续增长(通常以年增长率表示)。它是一个过程，而不是一个事件。因此，这意味着货币的交换(实际)价值正在下降。4%的通货膨胀率意味着年底需要104英镑才能买到年初100英镑可以买到的同等数量的商品。我们也可以说，生活成本增加了4%。

Deflation通货紧缩通货膨胀的反义词：这意味着整个经济体的平均价格水平随着时间的推移而下降。

01新闻要点

在过去的一年里，由于疫情来到的 供给端价位波动和美联储(Fed)持续的量化宽松政策(quantitative easing policy) ，美国人经历了一代人以来最快的通货膨胀。尽管美国的消费者们期待着稳定的物价，但看来他们的愿望或许难以实现。

而当我们把目光转向大洋彼岸的日本，我们将惊奇地发现， 在过去25年，日本的物价却一直保持惊人的稳定，甚至包括这一年来。

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02日本的现状

与美联储需要考虑的如何阻止物价上涨太快的情况不同，日本银行一直有着截然不同的目标： 对日本银行来说，他们希望日本能保持物价的上升。 尽管日本通货膨胀率最近已攀升至4% ，已经超过了通常被经济学家认定的“稳定可靠的2%”的通货膨胀率，但是其目的是确实是保持物价持续上涨。这也是将于4月份上任的新任央行行长上田一夫(Kazuo Ueda)面临的使命。

日本，这个曾经是世界第二大经济体的国家命运，似乎正处于十字路口。“这个国家正在走向稳定至少的2% 的通货膨胀率，这是一代人一次的政权转变，对市场具有历史意义。”来自德意志银行(Deutsche Bank) 以乔治•萨拉维洛斯(George Saravelos)为首的策略师在一份报告中写道， “通胀预期正在上升，工资开始加速上涨。这才有可能为之后的发展提供良好的预期”。

不过，上田的任务并不轻松，他能否成功也不一定。为了理解其中的原因，我们有必要考虑一下日本是如何陷入目前的局面的。

回到上世纪80年代，日本经济一片飞速发展。 美国公司对来自日本科技公司和汽车制造商的竞争感到惊讶。其经济学家和民选官员甚至担心，日本的经济实力有朝一日可能进一步导致破坏性的竞争，损害美国的产业链并进一步削弱美国的国际经济影响力。

而过热的日本经济却在上世纪90年代初也遭遇了强制的“降温”。 日本的房地产泡沫破裂，导致经济陷入混乱。经济增长放缓，其利率在发达国家的中处于最低水平。几年后，消费者价格指数开始平均停滞甚至下降。上世纪90年代被称为“失落的十年 ( The Lost Decade)”，而日本至今仍未从中恢复元气。

03日本央行的努力

尽管通货紧缩的经历并非一场灾难，但对于经济而言，这并不是一个好的状态。

首先，它使得政府债务几乎不可能减少，而政府正在为所有这些退休福利提供资金，尤其是当我们考虑到日本整体的老龄化程度，可以预见的是，该支出已经并且将会在一定时间内都占据经济的很大比重。总体而言，它抑制了经济活动。事实上，在2010年，日本失去了世界第二大经济体的地位，输给了中国。而在国际舞台上，日本的实力也在下降。

虽然如此，但对于这个问题上，日本央行一直在积极的寻求解决方法。日本率先尝试负利率和量化宽松政策，或购买政府债券等手段，以便将借贷成本保持在极低水平，从而刺激经济增长。

2016年即将离任的日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)推出的标志性政策是收益率曲线控制。在 YCC 下，央行购买足够多的债券，以将长期利率保持在一定范围内。

尽管日本央行尽了最大努力，但日本目前4% 的通货膨胀率并不真正是由日本央行努力带来的。这是去年2019冠状病毒疾病大流行的供应链问题和能源成本飙升的累积效应。

去年12月，黑田东彦做出了一个令人震惊的决定，扩大了日本央行对10年期国债的限制，允许收益率偏离0% 的目标高达0.5个百分点。此举被认为是一项为了抵御可能到来的通货紧缩而采取的未雨绸缪的措施。

除了日本央行的预防性政策，目前这一轮全国性的工资谈判，即所谓的“薪酬谈判”，也被认为是至关重要的。 中央银行希望这次能够通过普遍性的全国加薪看到通货膨胀的可能。而目前已有一些知名企业作出了相应的回应，例如，汽车制造商本田(Honda)计划将员工平均月薪提高约5% 。