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时间:2021-09-13 13:33:00 收藏0 阅读 评论0 点赞0
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众所周知,家庭的金融知识不足,是不成熟的投资者

众所周知,家庭的金融知识不足,是不成熟的投资者;然而,银行却已设法出售给家庭数以十亿欧元计的特别复杂的金融工具。一篇新的文章揭示了银行营销策略背后的动机,并表明那些试图追求不切实际回报的客户可能并非无辜的受害者

大多数缺乏特定金融知识技能的普通人,都无法进行简单的金融计算,例如计算复利利率。然而,在过去十五年间,欧洲银行已经向家庭出售了超过2万亿欧元极为复杂的金融产品。这些所谓的零售结构性产品是投资产品,其收益是基于某个特定的基础金融指数(比如富时100指数或日经225指数)、根据(通常很复杂的)公式来计算的。“有很多产品非常复杂,甚至金融学博士也很难弄明白。”bobis说道,而他本人就是巴黎hec商学院的金融学博士。
那么,银行为什么要向家庭这类众所周知的不成熟投资者发行复杂证券呢?boris vallée与巴黎hec商学院毕业的另一位金融学教授claire célérier就此共同撰写了一篇研究文章,探讨了银行营销策略背后的动机和机制,及其对产品复杂性的依赖。

1、反直觉的成功
两位合著者的出发点是这一令人困惑的事实:复杂的金融产品在面向零售投资者出售时大获成功。更使人惊讶的是,他们发现在2002年——2010年期间,产品的复杂性显著增加,幅度大于15%,即使在金融危机中也几乎没有下降。boris指出:“与针对传统金融玩家的产品相比,零售投资产品这一发展情况令人吃惊。共同基金经理在金融危机之后不愿再继续使用复杂产品,而是转向所谓的‘香草期权’或基本金融工具。”他们着手衡量零售结构性产品的复杂性,以探究产品设计与银行营销策略之间的相互作用。他们认为银行毕竟不是为了复杂而复杂的,它们提供复杂产品是为了某个特定目的。

2、衡量产品的复杂性 
他们面临的主要挑战是要找到一种衡量复杂性的方法。他们把注意力集中在确定投资回报的收益公式上。对金融工具的描述,例如法国储蓄银行农业信贷银行(crédiit agricole)的“jayanne 4”,其复杂的公式就使用了术语(诸如“最终篮子业绩”、“上限”,等等)以及条件(比如:“如果最差业绩指数的表现......”),为产品的高度复杂性提供了丰富的例证。
不过,他们还希望能够对此进行量化,并在整个市场中进行比较。为此,他们对50,000 多个产品的描述采用了文本分析算法,计算收益公式中的要素数量,影响最终收益的可能情境的数量,以及文本描述中的词语数量。通过这种方法,他们认定产品的平均复杂性很高:样本中的产品,收益公式中平均包括2.5个要素(诸如“认购”或“逆向可转换”等要素,这是外行人很难理解的),2.2个可能情境,并且需要508个词语进行描述。研究人员随后探究了复杂性的决定因素。


3、突出高回报而掩盖风险
银行利用复杂性来出售承诺高回报的产品。boris  vallée和claire célérier的主要发现是银行利用复杂性来出售承诺高回报的产品。例如,在息票产品的子样本中,整体利率——投资者在最佳情况下获得的年度回报——平均为8.2%,与同时期3.7%的普通基准利率比较相对较高。银行强调投资者在乐观情况下获得的高回报,从而使他们高估了获得这一回报的可能性。两位作者附带发现银行在其营销材料中也依靠强有力的隐喻,使用诸如“活力”,“三项全能”,“征服者”作为产品名称,其目的很可能是与积极的含义相结合,突出其宣传的利率。

(文章内容转载自学校公众号)

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7年法国留学工作经历,获得阿尔图文大学经济管理硕士学位。10年留学工作经验,专注欧洲留学。曾申请到第一的HEC商学院,巴黎五大,七大等名校录取。规划...展开全部

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